上（shàng）市公司管理层持股变动规则

一、基于《公司法》第142条的（de）限制
《公司法》第（dì）142条原文
公司董（dǒng）事、监事、高（gāo）级管理人员应当向公（gōng）司申报所持（chí）有的本公司的股票及其变动情况（kuàng），在任职期间每年（nián）转让的（de）股票不得超过（guò）其所持有本公司股票（piào）总数的百分之二十五；所持本公司股票自公（gōng）司股票上市交易之日起（qǐ）一年内不得转让。上述（shù）人（rén）员离职后半年内，不（bú）得转让其（qí）所持（chí）有的本公司股票。公（gōng）司章（zhāng）程可以对公（gōng）司董事、监事（shì）、高级管理人员（yuán）转（zhuǎn）让其所持有的本公司股（gǔ）票作（zuò）出其他限制性规定。
基于第142条（tiáo）的引申
1. 关于持有 依据“证监公司（sī）字[2007]56号”文的规定，上述“持有”被定义为（wéi）“登记在（zài）其名下（xià）”。申言之，间（jiān）接持有的股（gǔ）份和以其他方式（shì）控制的股份并不属（shǔ）于“持有的股份”，不受禁售限售之（zhī）限制。此外（wài），若管（guǎn）理层从事融资融券交易，则其信用（yòng）账（zhàng）户内的本公（gōng）司（sī）股份（fèn）也属于其“持有”的股份。
个人认为，需要进一步明确的是（shì），关联方的股份（fèn）是否也应受一定限制（zhì）呢？比如董事长夫人（rén）买的（de）股（gǔ）票（piào）。据了解，目前证监会（huì）对拟首（shǒu）发（fā）公司控股股东的关联方也要锁定三（sān）年。
2. 关于（yú）转让（ràng） “证监公司字[2007]56号（hào）”文将“转让”定（dìng）义（yì）为以“集中（zhōng）竞价（jià）、大宗交易（yì）、协议（yì）转让”等方式的转让。可以看出，“转（zhuǎn）让”的核心法律要件（jiàn）是“具备双方意思表示的民事法律行为”。申言之，司法（fǎ）强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等“单方意思表示的事实行为”并（bìng）不属于（yú）《公（gōng）司法》第142条规范的“转让”。
3. 关（guān）于计算基数（shù） “证监公司字[2007]56号”文将管理层任职期限（xiàn）内每年25%限售比例的计算基数确定为“以上（shàng）年末（mò）其所持有（yǒu）本公司发行的股份（fèn）数”。同时（shí），该文（wén）也规定（dìng），持股不超过1000股（gǔ）的（de），可一次性全部转让（ràng）。申言（yán）之，只要管理（lǐ）层在公司任职，只（zhī）要（yào）其持股数量不是特别少，则其很可能需要花费相当（dāng）长的时间才能减持（chí）完所持（chí）的公司股份，并（bìng）不是简单地用四年时间就（jiù）可以减持（chí）完（wán）毕的。
个人认为，虽然立法参与者、法律专家以及律师对《公司法（fǎ）》142条本意上是否（fǒu）允（yǔn）许上市（shì）公司董（dǒng）事、监事和高管人员在四（sì）年任（rèn）期内可全部转让所持有（yǒu）股份有不同意见，但个（gè）人认（rèn）为，上（shàng）述人员在任期间持有一定数量本公司股份将（jiāng）有利于形成激（jī）励和约束机制，更有（yǒu）利于维护（hù）投资者的投（tóu）资信心和市场秩（zhì）序的稳定。
4. 关于当年新增股份 “证监公司字[2007]56号”文规定：①对于各种年内新增股份（fèn），新增（zēng）无限（xiàn）售条件股份当年（nián）可（kě）转让25%，新（xīn）增（zēng）有限售条件的股（gǔ）份（fèn）计入次年可转让股（gǔ）份的计（jì）算（suàn）基数。②因权（quán）益（yì）分派导致股份增加的，可同比例增加当年可转让数量。
5. 关于当年可转未转股份（fèn） “证监（jiān）公司字[2007]56号”规定（dìng），当年虽可减持（chí）但未减（jiǎn）持的股份次年不再能自（zì）由减持，即应（yīng）按当（dāng）年末持有股票数量为基数重新计算（suàn）可转（zhuǎn）让（ràng）股份数（shù）量（liàng）。
二、基于《证（zhèng）券法》第47条的（de）限制（zhì）
《证券法（fǎ）》第47条原文
上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公（gōng）司股份百分（fèn）之五以上的股东（dōng），将其持有的该公司的股份在买入后六个（gè）月内卖出，或者（zhě）在卖（mài）出后六个月内又买入（rù），由（yóu）此所得收益归该公司所有（yǒu），公（gōng）司董事会应收回（huí）其所（suǒ）得收益。但是，证（zhèng）券公（gōng）司因包销（xiāo）购入售（shòu）后剩余股票而持有百分之五以（yǐ）上股票的，卖出该股份不受六个（gè）月时间限制。
基于第47条的引申
1. 关于短线交（jiāo）易之认定 “证监公（gōng）司字[2007]56号（hào）”指出，“买入后6个月内卖（mài）出”是指最后一笔买入时（shí）点起（qǐ）算6个月内卖出的；“卖（mài）出后（hòu）6个月内又（yòu）买（mǎi）入”是（shì）指最后一笔卖出（chū）时点起算6个月内又买入的（de）。
2. 关于（yú）短线（xiàn）交易（yì）之处罚（fá） 《证（zhèng）券（quàn）法》第195条规定，上市公司董事（shì）、监事、高级管理人（rén）员、持有（yǒu）上市公（gōng）司股份百分（fèn）之五以上的股（gǔ）东，违反本（běn）法第四十七条的规（guī）定买卖本（běn）公司（sī）股份（fèn）的（de），给（gěi）予警（jǐng）告（gào），可以并处三万元以（yǐ）上十（shí）万元以下的罚款（kuǎn）。
三、基于上（shàng）市规则（zé）的限制
上市规则相关条（tiáo）款内容（róng）
深沪两个交（jiāo）易所的《上市规则》均有（yǒu）规（guī）定，发行（háng）人向交（jiāo）易（yì）所申请其股票上市时，首先，全（quán）体（tǐ）股东应当承诺其（qí）自发行人股票上市之日其十二个月内不转让其（qí）所持股份；其次，控（kòng）股股东和实际控制人应当承诺：自发行人股票上市（shì）之日起三十六个月内，不（bú）转让或者委（wěi）托（tuō）他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由发（fā）行（háng）人收购该部（bù）分股份；最后，若发行人在刊登招股说明书之前（qián）十二个月内进行增资扩股的，则新（xīn）增股份（fèn）的持（chí）有（yǒu）人应当承诺：自发行人完成（chéng）增资（zī）扩股工商（shāng）变更（gèng）登记手续之日起三十六个月内（nèi），不转让其（qí）持（chí）有（yǒu）的该部分（fèn）新增（zēng）股份（fèn）。
基于上述规则的引（yǐn）申
1. 若发行人的（de）管理层成（chéng）员同时又是公司（sī）的控股股东或实际控制人，则其锁定期为上市（shì）之后三年。
2. 若（ruò）发（fā）行人的管理层成（chéng）员在（zài）发（fā）行（háng）前一年以增资扩（kuò）股形式持（chí）有（yǒu）了公司股份，则该部分（fèn）股份的（de）锁定期为增资完成（chéng）后三（sān）年（nián）。