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集团整（zhěng）体（tǐ）上市，是今年云南省国（guó）企深化改（gǎi）革重点任务
来源 Source：昆明开云网页版_开云和麦肯企业管（guǎn）理咨询有限公司 日期 Date：2021-04-09 点击 Hits：2195
“管资本”是解决长期困扰国有企业 体制性矛盾的一（yī）把金钥匙（shí）。“十三五”以 来，国有资产管理体制由“管资产（chǎn）”转（zhuǎn）向 “管资（zī）本（běn）”，以“管资（zī）本”为主成（chéng）为“十三 五”期间国企改革的重要特（tè）征。2020 年（nián） 国（guó）务院政（zhèng）府工作报（bào）告提出（chū），下一阶段国 有企（qǐ）业改革（gé）的主要目标（biāo）是提升国资国企 改革（gé）成（chéng）效。而加（jiā）快国（guó）有资产资本化，用市 场手（shǒu）段解决国企改革难（nán）题，有利于促进 政（zhèng）企分离、做（zuò）强做优做大国有资本、调整 国（guó）有资本布局，是新时代国有企业走社 会主义（yì）市场化道路的重要（yào）改革探索（suǒ），将 成（chéng）为“十四五”时期提升国资国企（qǐ）改革成 效的（de）重要抓手。
一、“管资本”为主是（shì）“十（shí）三五”时期 国企改革的重要特征 国有资（zī）产资本化是通过股份制改 造（zào），将国家所有者转变成股东，将国有企 业（yè）改制（zhì）成股权多元化的公（gōng）司，将有价资 产进行财务量化（huà），以价（jià）值经营形态为（wéi）特 征，通过（guò）流动、重（chóng）组（zǔ）、调整（zhěng）等多种经营方 式（shì）形（xíng）成资本形态，最终实现（xiàn）企业资产的 保值（zhí）、增值和有效流动，上市证券化是国 有（yǒu）资（zī）产资（zī）本化的高级形式。 （一）国有（yǒu）资产资本化（huà）是提升（shēng）国资国 企改革成效的重要抓手（shǒu） 一是促进政企分开（kāi），有利于理顺政 府、企（qǐ）业（yè）与市场之间的（de）关系。国有企（qǐ）业盈利能力不强（qiáng） 问题的核心在于政（zhèng）企不分。国有资产资本化为实现（xiàn）政 企分开、政资（zī）分（fèn）开创造了条件。证券化具有上（shàng）市融资 属性，改革阻力相对较小，通过（guò）发行股票、企业债（zhài）、可 转换债券、中（zhōng）期票据、短期融资券等可以实现增资降 杠杆的目标，是政府愿意接受（shòu）的（de）方式（shì）。资本化（huà）的国有 资产的预期效（xiào）能，主要通（tōng）过市场运作，而不是（shì）靠行政 力量来实现，解除（chú）政（zhèng）府对国有（yǒu）企业的直接管理和控 制，可以（yǐ）站到更超脱（tuō）的位置，正确处理（lǐ）与 市场（chǎng）的关系。国企有股东、没“婆婆”，履 行（háng）股（gǔ）东职责，进行市场（chǎng）监管，可以实现以（yǐ） 市场为主体的资源（yuán）配置，有利于聚焦财 务目标（biāo），激发国有企（qǐ）业的活（huó）力（lì）。 二是（shì）实现产权多元化，有利于国有（yǒu） 资（zī）本做（zuò）强做优（yōu）做大。国有资产资本化后， 国有企业的产权（quán）将（jiāng）逐步（bù）由（yóu）政府控制的单 一主体转变为（wéi）多元主体，有助于国有企 业形成（chéng）股（gǔ）东会（huì）、董事会、监事会（huì）与（yǔ）管理层（céng） 相互（hù）制衡的内部公司治理结构。来自中 国证监会和证券交易所的监管、行业协（xié） 会（huì）的约束、保荐机构和（hé）事务所等中介机 构的督导、媒体（tǐ）的监督等外部监管压力， 也会使国有企业（yè）运营（yíng）日益透明（míng）与合规， 倒逼国有企业转换经（jīng）营思维、规范管理 机制、持（chí）续提（tí）高盈利能（néng）力，进一步（bù）增强国 有经济的竞争力（lì）、创新力（lì）、控制力（lì）、影响 力和抗（kàng）风（fēng）险能力。此外，依（yī）托（tuō）资（zī）本市场改 革成为公众公司是符合市场（chǎng）规律（lǜ）和国（guó）际 经（jīng）验（yàn）的做法（fǎ），国（guó）有企业与（yǔ）社会资（zī）本的结 合（hé）将不会再（zài）存在障碍，可以快速引入非 国有（yǒu）资本，推（tuī）进（jìn）股权的混（hún）合所有制，实现 国有资（zī）产的保（bǎo）值增值。 三是提高流动性，有利于（yú）国（guó）有经济 布局优化和结构调整。资本化是对（duì）国有 资产流动性和效率的（de）巨大（dà）释放。资（zī）本化、 特别是证券化的国有资产，其进（jìn）与（yǔ）退的 便捷性显著提（tí）高（gāo），使国有经济可以根据功（gōng）能定位和使 命不同灵活（huó）调整布局和结构（gòu）。表现为宏观国有资本投 向（xiàng）的有进有退，推动国有经（jīng）济有序退出产能过剩和一 般性的行业和（hé）领域，更（gèng）多布（bù）局关系（xì）国计民生和国家经 济命（mìng）脉的重要行业和（hé）关键（jiàn）领域；开展兼并重组，将（jiāng）国 有资（zī）本布局到有盈（yíng）利前景、有利于经济转型的高端设 备制（zhì）造和现（xiàn）代服（fú）务业中（zhōng）去，推动国有经济向（xiàng）“高（gāo）精尖” 产业布局（jú）；可（kě）通过增资扩股、借壳上市（shì）等方式调整国有资本在上市公司中的比例，将资源进（jìn）一步向优质的（de） 上市（shì）国企集中。 （二（èr））国（guó）有（yǒu）资产管理体（tǐ）制（zhì）由“管资产”转（zhuǎn）向“管资（zī）本” 自 2015 年 9 月（yuè）发布的《中共中央、国务院关于（yú）深 化国有企业（yè）改革的指导意见》首次明（míng）确提出（chū）以管资本 为主推进国有企业改革以来，新时代（dài）国（guó）企（qǐ）改革的重要 特征之一是国（guó）有（yǒu）资产管理（lǐ）体（tǐ）制（zhì）由“管资产”逐步转变 为“管资（zī）本”，目的是让国有企业更（gèng）加（jiā）适应市场在（zài）资源 配置中起决定性作（zuò）用的经济环境，更有效（xiào）地（dì）提高国（guó）有 资（zī）本（běn）的价值（zhí）创造（zào）水平（píng）。 一是（shì）由实物形态的国（guó）有企业转向财务形态的国 有（yǒu）资本。从（cóng）监管对象视（shì）角出发，国资委以往对国有企 业的监管主（zhǔ）要是实物（wù）形态的（de）“国（guó）有企业”，即“管（guǎn）人、管 事、管资产”。一（yī）般以单个企（qǐ）业组织为对象进行监管（guǎn）， 监管的是一个企业群，此时的政府和企业均不独立（lì）。“十（shí）三五”以（yǐ）来，监管思路不（bú）再是政府机构如何改进（jìn）对 国有企业的管理（lǐ），而是将监管（guǎn）视角（jiǎo）由“管企业”转变为 “管资（zī）本”，即推动国（guó）有资产实现形式由实物形态（tài）的企 业转变为价值形态的资本，包（bāo）括证（zhèng）券化（huà）的资本（běn），通过 市场手段来运营国有资（zī）本（běn），保（bǎo）证交易的公平性和阳光（guāng） 化，规避国有资（zī）产流失问题（tí）。 二是由两层（céng）架构转变为三（sān）层架构的国有资产监 管体制。党的十六大启动了国有资产（chǎn）管理体（tǐ）制改革， 明（míng）确了（le）国资委作为国有资产出（chū）资人的代表机构。国资 委成（chéng）立后政企关系由政府直接监管转变（biàn）为授（shòu）权国资 委对国有（yǒu）企业实（shí）施监管（guǎn），从形式上实现了政企分离（lí）， 解决了原（yuán）有（yǒu）体制下对国有企业多头管理、责任（rèn）不清的 问题。然而，国资委仍然具有（yǒu）行政性质，由行政人员组 成（chéng），法律和财（cái）务意义上的委托代（dài）理关系并未建立。党（dǎng） 的十（shí）八（bā）届三中全会通过的《中共中央（yāng）关于全（quán）面深化改 革（gé）若（ruò）干重大问题的（de）决（jué）定》提出，“以管（guǎn）资本为主加强国 有（yǒu）资产（chǎn）监管，改革国（guó）有资本授权经营（yíng）体制，组建若干 国有（yǒu）资本运营公司，支持有条件的国（guó）有企业改组为国 有（yǒu）资本投资公司”。这实（shí）际上是通过组建国有资本投 资（zī）、运（yùn）营公司（sī），将国有资产管理体制（zhì）转（zhuǎn）变为三层（céng）的（de）架 构，其中，最顶层为国资委，履行国有资产出资人（rén）职 能（néng），第二层为多家国有资（zī）本（běn）投资、运营公（gōng）司（sī），履行国（guó）有 资产股东职能，第三层则是各类国有企（qǐ）业，使职权（quán）划 分边界更加清晰。 三是由流动性差的（de）国有产权转变为（wéi）流动性强的 国有资本。国有产权基本不具有流（liú）动性，资（zī）本效（xiào）率比（bǐ） 较低，很难实质性推动国有（yǒu）经济（jì）合理布局的提升（shēng）和进（jìn） 行产（chǎn）业结（jié）构调整。国有经济的结构调整，关键要使国 有（yǒu）资（zī）本（běn）具（jù）有（yǒu）流动性。资本化、特别是证券（quàn）化的国有（yǒu）资 产具有良好的流动性，将流动性差的（de）国有产权转（zhuǎn）变为 流动性强的国有资本，使国（guó）有（yǒu）经济（jì）布局和功能可（kě）以灵 活调整（zhěng），实现（xiàn）进可（kě）做强做（zuò）大，退（tuì）出亦有（yǒu）途径（jìng）。 二（èr）、“十三五”时期国有资（zī）产资（zī）本化水（shuǐ）平不断提升 据国资委披（pī）露，截至 2018 年，全国国有企业公司 制改制面已（yǐ）达到 94%，党的十八（bā）大（dà）以来，共完成 21 组 39 家中央企业重组整合，截至（zhì） 2020 年 6 月，中央企（qǐ）业 数量（liàng）已经由 116 家调整至 97 家。根据腾（téng）讯证券研究院 的测（cè）算，2015 年中央企业资产证券化率仅（jǐn）为（wéi） 38%。当 时的 102 家央企中（zhōng）尚有 17 家央企没（méi）有上市平（píng）台（tái），在拥 有上市（shì）平台的 85 家（jiā）央企中，只有中国能源建设集团（tuán）有 限（xiàn）公司的（de）资产证券（quàn）化率超过 80%。多数央（yāng）企的（de）资产证 券化率在 40%以下，仅 10 家（jiā）央企在 60%—80%之间， 10 家央企（qǐ）低于 12%。“十（shí）三五”以来，中央企业资产证 券化（huà）率从 2015 年年底的不（bú）到四成，提升至 2019 年年（nián） 底的超过六（liù）成，央企的资产（chǎn）证（zhèng）券化率近几（jǐ）年（nián）明（míng）显提 速（sù），越来越多的央企资产注入到上市公（gōng）司中（zhōng）。 在中央（yāng）控股（gǔ）上市公司方面，截至 2020 年 6 月（yuè） 5 日，在 3817 家 A 股上市公司（sī）中，中央控股上市公（gōng）司共 409 户，占 A 股总数量的 10.7%，中央控（kòng）股企业市值达 到 20.03 万亿元，占 A 股（gǔ）市场总市（shì）值的（de） 31.2%，央（yāng）企净 利润为 2.04 万亿元，占 A 股所有上市公司净利（lì）润（rùn）的 52.8%，央企的现金（jīn）分红占比（bǐ）达（dá）到 47.4%（见表 1）。整 体上看，国有控（kòng）股企（qǐ）业净利（lì）润对（duì）我国资本（běn）市场贡献比 较大，但国有资产（chǎn）证券（quàn）化水平（píng）在数量方（fāng）面存在较大提 升（shēng）空间（jiān），也需要加强市值（zhí）管理。 （二）地方国企资本化步伐加快 “十三五”以来，许多省份不（bú）约而同的将提高国有 企业证券（quàn）化水平作为本（běn）轮国企（qǐ）改革的“重头戏”，23 个 省份（fèn）明确制定了国有资产证券化率①目标，将 2020 年 国有（yǒu）资产证券化率提高到（dào） 30%—80%之间，超过八成 将目标设定（dìng）在 50%以上（见图（tú） 1）。为（wéi）实现这一目标，各 省基本（běn）从政（zhèng）策层面出发对国有资产证券化进行引（yǐn）导（dǎo）， 并（bìng）明确了相关细则和试点安排，如广东省提出五年内 主营业（yè）务实现整体（tǐ）上市；浙江省（shěng）提出“整体上市（shì）、资源 重（chóng）组和平台打（dǎ）造”三大工程推进国有资产（chǎn）证（zhèng）券（quàn）化；湖 南省以“上市为主（zhǔ）”，加快推（tuī）进国有企业（yè）整（zhěng）体（tǐ）上（shàng）市或（huò）核 心业务资产上市，使上市公司成为国有企业（yè）的重要组 织（zhī）形态；上海（hǎi）市提（tí）出基本完成竞争类企业整体上市或 核心业务资产上市；山东（dōng）省提（tí）出以整体上市（shì）为重点方 式推动国有资本实（shí）现证券化；湖北省提（tí）出，做出上市 进度（dù）安排（pái），努力实现每户企业控（kòng）股 1—2 家（jiā）上市（shì）公司（sī）的 目标，并逐步实现核心业务资产整体上市。从（cóng）推（tuī）进情 况看，各省份国有资本证券化水平（píng）提速加快，省属（shǔ）国 有资（zī）产证券化率目（mù）标预期可完成（chéng），如（rú）浙江省 2019 年底 省属国（guó）有企业资产证券化率 为 51.8%，比 2015 年末提高 了 5.3 个百分点；山（shān）东省（shěng）属 国有企业资产证券化率从 2016 年 的 46.9% 增（zēng） 加 到 2019 年的 51.13%，国有资产 证（zhèng）券化率实质性（xìng）提高。 在地（dì）方控股（gǔ）上市公司方 面，截至 2020 年 6 月 5 日，地（dì）方控股（gǔ）上市公 司共（gòng） 733 户，占 A 股总数的 19.2%，地方控股（gǔ）上市公（gōng）司市值达到 14.88 万亿元，占A股市场总市值的 23.2%，地方控股（gǔ）上市公司（sī）净（jìng） 利润（rùn）为 1.01 万亿元，占 A 股所有上市公司 净利（lì）润的26.2%，地方控股上市公司的现金 分红占比达到 24.8%（见表 1）。 三（sān）、当前（qián）国有资产资本化依（yī）然面临三大（dà）难（nán）题 （一）国有资产资本（běn）化（huà）的边界不（bú）够清晰（xī） 分类（lèi）推进改革是新时代国有企（qǐ）业改革的前提和 基础。分类改革可以解决功能不清晰、定位（wèi）不准确等 问（wèn）题，使政策导向更明确、改革更有（yǒu）针对性（xìng）、监管更具 科学性。从目（mù）前上市情况（kuàng）来（lái）看（kàn），商业类和公益类（lèi）国有（yǒu） 企业均存（cún）在（zài）一定数量的上（shàng）市公司，国资监管机构还未 根据（jù）国有企业类（lèi）别对国（guó）有资产资本化的（de）改革思路进 行明确。在（zài）相（xiàng）关管理（lǐ）政策上，境内外上市基（jī）本上（shàng）是一 企一策（cè），资本经营也是碎片（piàn）化的。这（zhè）种情况不（bú）利于和 政府的宏（hóng）观产业政策对接，也不利（lì）于调控（kòng）力道的（de）形 成。关于哪些国企适合上市，哪些不适合上市，应在（zài）政 策上更为明确。 （二）分拆上市产生严重的（de）公司治（zhì）理（lǐ）问题 在股票市场发展初期，许多国企采取整体上市 的模式进行股份制改组。但由于不良资（zī）产尚未（wèi）剥离， 离职退休职工和冗员较多，上市国企的总资产相对 盈利资产过（guò）于（yú）庞大，净利润被摊薄，不利于股（gǔ）票市场 发展和国有企业现代企业（yè）制度的建立（lì）。因此，将优质（zhì） 2020 年 9 月（yuè）上 27 改革（gé）热线 中（zhōng）国经贸导刊 资（zī）产分拆上市，将非（fēi）生产性资产剥离（lí）给其集团母公 司，是（shì）基于（yú）当（dāng）时历史条件的选择。然而，分拆上市却 产生了严重的公（gōng）司治理（lǐ）问（wèn）题。存续企业承接了（le）大量 不良资产，一（yī）方（fāng）面（miàn）将上市公司视作集团公司（sī）的“提款 机”，希望股东权益最大化，进而转移上市公司（sī）融资 和剩余利润；另一方面又希（xī）望向上市公司转嫁（jià）负（fù）担（dān）， 上市公（gōng）司容（róng）易成为集团公司“垃圾桶”，高（gāo）价（jià）转让其 不（bú）良资产，在一定程度上侵害了投资（zī）者的利益。此 外，存续企（qǐ）业与上（shàng）市子公司之间以及上市（shì）子公司与 上市子公司之间（jiān）存在大（dà）量的（de）不合理的关联交易和（hé）违规担保问题。 国有企业实现境内（nèi）外上市（shì）后（hòu），多数企业（yè）是按照（zhào） 《公司法》和（hé）国资监管机构要求建立的企业法（fǎ）人（rén）治理（lǐ） 结构和信（xìn）息披（pī）露制度。对新出现的资本市场和股票买（mǎi） 卖多采取被动（dòng）应（yīng）付的态（tài）度，持续融资可能性考（kǎo）虑较 少，不关注企（qǐ）业股票市（shì）值浮动，冻结所持股份，既（jì）不买 也不卖，出现企业经（jīng）营和资本市场“两张皮”的现（xiàn）象（xiàng）。 四（sì）、“十（shí）四（sì）五”时期加快（kuài）国（guó）有资产资本（běn）化的建议 要积极（jí）利用资本市场，加快（kuài）推进国（guó）有（yǒu）资源资（zī）产 化、国有资产资本化、国有资本证券化，使上市（shì）公司成（chéng） 为国有企业的主要组织形式，使国（guó）有资本（běn）更多投向重 要行业和关键领域，使国有（yǒu）经济布局（jú）更加优化合（hé）理。 （一）明确政策导向，分类（lèi）推（tuī）进（jìn）国（guó）有资产资本化进（jìn）程（chéng） 一是根据国（guó）有企业的功能（néng）定位（wèi）分类推进国（guó）有资 产资本化。国有资产资（zī）本化需要有（yǒu）明确的政策导（dǎo）向， 国（guó）有资本流动（dòng）才（cái）能有明（míng）确的市（shì）场流向和重点。面对庞 大的国有经（jīng）济，需要根据（jù）其功能定位和使命要求（qiú），分 类推进国有资产（chǎn）资本（běn）化进程。根据 2015 年发布的（de）《中 共（gòng）中央 国务院关于深化国（guó）有企业改（gǎi）革的指导意见》， 将国（guó）有企业划分（fèn）为商业类和公益类两种类型。2020 年（nián） 5 月 11 日发布的《中共中央 国务院关于新时代加快完（wán） 善社会主义市场（chǎng）经济（jì）体制的（de）意见》中明确，“对（duì）于处于 充分竞争领域的国（guó）有经济，通过资本（běn）化、证券化等方 式优化国有（yǒu）资本配置（zhì）”。对于（yú）主业处于关（guān）系国家安全、 国民（mín）经济命（mìng）脉的重要行业和关键领（lǐng）域、主要承担（dān）重（chóng）大 专项任务的商业类国有企业，稳步推进国有资产资本 化，更多向关键领域（yù）集中（zhōng），做强做优做（zuò）大国有资本（běn），有 效防止国有资产（chǎn）流（liú）失。对于公益类国有企业，谨慎推 进国有资产资本化，专注于弥（mí）补市场经济不足，实现 公共（gòng）政策目标（biāo）。 二是根据国（guó）有企（qǐ）业的监管主体差（chà）异化推进国（guó）有 资产（chǎn）资本化。对（duì）于中央国有企业，国有（yǒu）资本应该在关 系（xì）国计民生的重要行业和（hé）领域保持控制力，在军工、 电力（lì）、石油（yóu）石（shí）化（huà）、电（diàn）信、煤（méi）炭、民航等行业（yè）保持绝对控 制力，在节（jiē）能环保（bǎo）、信息、生物、高端装备制造、新能源、 新材（cái）料、新（xīn）能源汽车等战略性新兴领域，国有资本应 该发挥主导作（zuò）用。对于地（dì）方国有企（qǐ）业，国有资本应（yīng）该（gāi） 在公共交通、垃圾（jī）处理、公园经（jīng）营等领域占主导地位， 对（duì）于就业人数较（jiào）多、财税金额较高的大型（xíng）企（qǐ）业，国有（yǒu） 资本不要轻易（yì）退出，国有（yǒu）资本应聚焦主责主业（yè），有进 有退的布局经营领域。 三是根据从事（shì）生产（chǎn）经营与否有差别的推（tuī）进国（guó）有 资产资本化（huà）。与经营性资产的证（zhèng）券化（huà）进度和程度相 比，非经营性资产的证券化程度还比较低。这些非经 营性部门的业务正是未来经济社会转型（xíng）与发（fā）展的重（chóng） 要推动力，如（rú）金融、文（wén）化宣传（chuán）及（jí）科研（yán）院所。这些领域证 券化速度缓慢也与（yǔ）行（háng）业或企业（yè）本身特（tè）征有一（yī）定（dìng）关系， 仍然存在证券化的潜力，需要深入挖掘资本化、证券化的潜（qián）能。 （二）推进整（zhěng）体上（shàng）市，从根本上提高国有资产资本化水平 一是（shì）推进整体上市，真正建立起现（xiàn）代企（qǐ）业制度。相对于分拆上市，整体上市使母公司与子公司（sī）的利益 更加趋于一致，减少利（lì）益输送（sòng）发生的可能性。整体上 市可（kě）以优化上市公司的股权结构（gòu），显著改（gǎi）善公司治理 状况。国有企（qǐ）业（yè）通过整体上市，将直接改变分拆模式 下，上市公司与集团公司、集团下各子公司产业（yè）链分（fèn） 离问题，减少了分拆上市大股东通过关联交（jiāo）易掏空上 市（shì）公司的可能（néng）性，有利于保护中小投资者的利益并提 高上市公司的（de）盈利（lì）能力。通过整体上市（shì），还（hái）可以优化资源（yuán）配（pèi）置（zhì）、降（jiàng）低集团运营成本、提高（gāo）效率，实现资金 流、信息流、业务流（liú）的（de）全面整合（hé）。 二是发挥两（liǎng）类公司作用，完善三级（jí）国有资产管（guǎn）理 体制。国有资本投资（zī）、运营公司是重要载体。应加速改（gǎi） 组（zǔ）或组建新的“两类公司（sī）”，进一步完善和加强国有资 产监管，加（jiā）大对两类公司的（de）授权力度，有效发挥国有 资本投资、运营公司功能作（zuò）用，坚持一企一策，成（chéng）熟一 个推动一个，成（chéng）功一个运行一个，盘活存（cún）量国有资（zī）本（běn）， 促进国有（yǒu）资产保（bǎo）值增值。国有资（zī）本（běn）投资（zī）公（gōng）司着力开展 投资（zī）融资、产业培育、引（yǐn）导产（chǎn）业发展，提升国（guó）有资本控 制力、影（yǐng）响力。国（guó）有资本（běn）运营公司不进行国有（yǒu）资产（chǎn）的 实物管理和实体（tǐ）经营，专门负责国有（yǒu）资本在不同行 业、不同（tóng）企业之（zhī）间的流进、流（liú）出，以及股权的买（mǎi）卖。进 一步扩大国有资本（běn）投资公司（sī）试点范围（wéi），在城（chéng）通集团（tuán）和（hé） 中（zhōng）国国新（xīn）基础（chǔ）上扩大（dà）国有资本运（yùn）营公司试点范围，打 造国有资本投资、运营公司升（shēng）级版。 （三）纳入市场化考核，试行国（guó）有（yǒu）资（zī）本股票市值（zhí）额度管理 一（yī）是使国有（yǒu）企业信息披露程（chéng）序和（hé）内容更（gèng）加透明。严格（gé）执行（háng）市场准入负面清单制度（dù），营（yíng）造公平市场竞（jìng）争（zhēng） 环境，使资产证券化真正成为放（fàng）大国有资本能力（lì）的有 效工（gōng）具；健（jiàn）全企业信用评价体系（xì），明确信息披露（lù）框架， 定期向投资者公开评（píng）价报告，降（jiàng）低社会公众因为信息 不对称而对证（zhèng）券市场失去信心的（de）概（gài）率，最大程度（dù）帮（bāng）助 投（tóu）资者做出理智、合理的选择。 二是将国有（yǒu）资产（chǎn）资本（běn）化（huà）、证券化水（shuǐ）平纳入考核。资本市场（chǎng）对企业经营（yíng）、财务状况等信息披露具有硬（yìng）性（xìng） 规（guī）定。资本市（shì）场具有价值发现功能，国有资本的绩效 考核不同于国有企业，资本化、证券（quàn）化的国（guó）有资本为（wéi） 国有企业的业绩考核提（tí）供更有效的标准。可以（yǐ）考虑将（jiāng） 市场对国有资本的价值评估结（jié）果纳（nà）入考核，将国有资 产（chǎn）资本化、证（zhèng）券化水（shuǐ）平纳入考核，促进不良资产（chǎn）、困难 企业的流动、退出和价值修复。 三是实行（háng）国有资本（běn）股票（piào）市（shì）值（zhí）额度（dù）管理。国有企业 的股票（piào）市值管理要有额度管（guǎn）理、逐步开放，不能过于 自由。不然数（shù）量如此庞大的国（guó）有企业股票（piào）在市场（chǎng）自由 流（liú）动，会（huì）引（yǐn）起股价剧烈（liè）涨跌和股民不（bú）安，需要找准执（zhí） 行产业政策（cè）和资本（běn）追求利（lì）润的度。用好（hǎo）市值管理手 段，盘活上市公司资源，实（shí）现资（zī）产（chǎn）价值最大化。 （四（sì））发挥（huī）政策（cè）引导作用（yòng），健全国有资产（chǎn）证券（quàn）化相关配套机制 一是（shì）完善我国多层（céng）次资本市场，为国（guó）有（yǒu）资产资本 化提供（gòng）功能基础。国有资产资本化的主要目的是资（zī）产 流（liú）动和变现，即发现价值（zhí）和实现价值，资本市场功能 能否有效发挥（huī）是资产证（zhèng）券化的（de）前提（tí）和根本。在（zài）建（jiàn）立多 层次资本市场过程中，充分利（lì）用主板、中小板、创业 板、科创（chuàng）板等（děng）场内市（shì）场，以及新三板、区域性股权交易 市场、柜台市场等场外市场，同时鼓励企业海（hǎi）外上市（shì） 融资，形成多（duō）渠道的融资（zī）途径。 二是推出相关法律法规，为国有资产资本化提（tí）供 法律依据。“十三五”以（yǐ）来，国务院国资委（wěi）和地方国（guó）资 委出（chū）台（tái）了一（yī）些有关国有企业改革发展的规（guī）定，其中涉 及一些（xiē）有（yǒu）关（guān）国有资产资本化的内容，但专（zhuān）门（mén）的规（guī）定还 较（jiào）少。接下来，需要（yào）相关法律法规来对（duì）资产证券化特 别是创（chuàng）新形式的资产（chǎn）证券（quàn）化的（de）发行和交易等进行详 细的规定。 三（sān）是发（fā）挥（huī）政府（fǔ）的引（yǐn）导作用，为（wéi）国有资产资本（běn）化提 供制（zhì）度驱（qū）动力（lì）。国有资产资（zī）本化往往涉及到多个政府 部门，因此（cǐ）需（xū）要在（zài）领导体制上进行创新（xīn），打通要素（sù）自 由流（liú）动（dòng）制度通（tōng）道，以更有效地进行（háng）重（chóng）大事项的决策（cè）和 协调（diào）。政府的引导作用还体现在（zài）资产证（zhèng）券（quàn）化过（guò）程中， 政府将直（zhí）接或间接提（tí）供担保以对资产进行信（xìn）用增级。国（guó）有资产资本（běn）化需（xū）要一（yī）定成本，但这些成本不能（néng）成为 改革的（de）障碍，要制（zhì）定出台政府的扶持政策和激励机 制（zhì），调动企（qǐ）业的积极性。
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