旅游产业是云南省的核心支（zhī）柱（zhù）产业，旅游兴，云（yún）南兴！新（xīn）冠肺炎疫情的三年的蔓延极大冲击（jī）了全国旅（lǚ）游市（shì）场，云南的旅（lǚ）游经济（jì）哀鸿遍（biàn）野。然而，自2022年7月份开始，疫情防控政策给了旅（lǚ）游一丝曙光，半个中国的人群涌向云南（nán）。

       开云网页版_开云和麦肯咨询作为云南省（shěng）专（zhuān）业的旅游策划研究中心，我们给予旅（lǚ）游极大的（de）关注。前几（jǐ）天（tiān）我们介绍了（le）全球顶级（jí）投资大师的A股投资模（mó）式，关注到（dào）丽（lì）江股（gǔ）份（丽江玉龙（lóng）旅（lǚ）游股份有限公司）和云南白药并列大（dà）师（shī）推荐榜单第一。作（zuò）为云南的第一家旅游上（shàng）市（shì）企业，丽江股份近20年的发展，让我们看到了一部丽江股份发展的兴衰（shuāi）史，就是一部丽江城市（shì）变迁的矛盾（dùn）史，更是一部（bù）云南旅游产（chǎn）业的周期（qī）史（shǐ）。

一、丽江旅游的兴（xìng）

1.一（yī）枝独秀

       丽江是全（quán）国五大旅游目的地（北京、西安（ān）、厦门、桂林、丽江（jiāng））之（zhī）一，拥有世（shì）界文化遗（yí）产丽江古城、世界自（zì）然（rán）遗产三江并流、世界记忆遗产纳（nà）西族东巴古籍文献三（sān）大世界遗（yí）产。丽江旅游（yóu）资源极其丰富且禀赋（fù）极高（gāo）， 2011-2019年旅游收入居全省第（dì）二，第一是省会昆明市；2020-2021年疫情影响旅游排名有所下降，居云南省第（dì）三。丽江股（gǔ）份是（shì）丽江（jiāng）地区最早从事旅游（yóu）业开发和经（jīng）营的企业,滇西北唯一的A股上（shàng）市公司。丽江股（gǔ）份的客源几乎覆盖（gài）丽江市核心旅游资源——全国首批5A级景区丽（lì）江玉龙雪山（shān）的入山游客，提供雪（xuě）山索道+景区演艺两（liǎng）大刚性（xìng）且高利润产品，实现公司的高速发展。

       丽江（jiāng）股（gǔ）份（fèn）营收（shōu）增速围（wéi）绕丽江（jiāng）市GDP增速上下波动，2004年（上市（shì）年）和（hé）2010年实现大幅度增长，对GDP做出（chū）重要贡献。同时，丽江本身招牌过硬，大量游客（kè）慕名而来，也为丽江股份创收。疫情前丽江股份营收（shōu）的变（biàn）化趋势和丽（lì）江市GDP相似，丽江股份的发（fā）展也依托于丽（lì）江（jiāng）本身的经济（jì）发展。抛（pāo）开疫情这（zhè）两（liǎng）年，丽江接待游客量每年增加500万人次（cì）左右，2019年同比增加约（yuē）700多万人次；人均消（xiāo）费也在（zài）全省排名第二，而这是丽江股份与丽（lì）江城（chéng）市发展相辅（fǔ）相成的结果。

2.盈（yíng）利强劲

       回顾丽江股份20年的营业（yè）情况发现，营业收（shōu）入和净（jìng）利润2009-2019年总体大幅增长，收入2015年达到峰值7.86亿，净利润2016年达（dá）到峰值2.55亿（yì）。这幅营收利润图（tú）充分体现了公司盈利能力极强，经（jīng）开云网页版_开云和麦肯咨询统计，丽江股份2009-2019年的年均销售（shòu）净利率（lǜ）（29%）在中（zhōng）国旅游板块39家上市公司排（pái）名第三（sān），远超行（háng）业中位8%。而云南旅游（云南旅游股份有限公司，华（huá）侨城云（yún）南集团旗下）仅为9%。

3.产品创新（xīn）

      丽江股（gǔ）份发（fā）展至今依托于三条索道（dào）和原（yuán）生态（tài）大型实景演（yǎn）出《印象（xiàng）·丽（lì）江（jiāng）》。冰川公园索道始建于1996年（nián），建成了当时亚洲海拔最高的索道，经过12年多的运行，老（lǎo）索道已（yǐ）经满足不了丽江旅游业快速发（fā）展的需要，于2010年进行了改扩建，索道全长2883米，垂直高差1150米，下部站海（hǎi）拔3356米，上部站海拔4506米（mǐ）。索道引进意大利LEITNER公（gōng）司先（xiān）进的（de）技（jì）术和设备，为单线循环脱挂式抱索器8人座豪华吊厢索道。云杉（shān）坪索道始建于（yú）1994年，建（jiàn）立了当（dāng）时丽（lì）江第一条索道，经过长达13年的运行（háng），于2007年进行了改扩建，于2008年3月（yuè）7日正式重（chóng）新（xīn）对（duì）外开放。牦牛坪索道始建于1999年3月，至今安全营（yíng）运（yùn）13年。

      《印象·丽（lì）江》由中（zhōng）国最具影响力的导演张（zhāng）艺（yì）谋携手王潮（cháo）歌、樊（fán）跃共同执导，历时１年多时（shí）间，经上百次修改（gǎi）完（wán）成。演出（chū）剧场位于海拔3050米世上最高的实景演出（chū）场地玉龙雪山景区甘海子（zǐ），是目前唯一一部（bù）在白天进行的实景演（yǎn）出。

二、丽江旅游的衰

1.小（xiǎo）富即安，坐（zuò）失良（liáng）机

       回（huí）顾丽江股份（fèn）的发展史，守牢玉龙（lóng）雪山就（jiù）过上（shàng）了富（fù）足的日（rì）子，而（ér）忽略了向外扩张（zhāng）。就拿丽（lì）江本（běn）土来说，玉龙雪山是一张（zhāng）王（wáng）牌，丽江古城也是（shì）一张（zhāng）王牌，可丽江股份却（què）没有组个王（wáng）炸。丽江（jiāng）古城（chéng）的核心产品是民宿和酒吧（ba），丽江股份也做酒店，但（dàn）做的是高端商务酒店，背离游（yóu）客去丽江古城的民宿情怀。对（duì）比丽（lì）江市旅游业的人（rén）均消费，丽江股份的（de）人（rén）均消费较低，“画地为（wéi）牢”，错失发展机会，守着玉龙雪山，难带来增量。门票（piào）价格下调是行业趋势，演（yǎn）艺业务（wù）竞（jìng）争也（yě）日趋激烈，想（xiǎng）过富足（zú）的（de）小日子，也注定慢慢丧失市场地位（wèi）。

2.靠天吃（chī）饭，模式单一

       丽江股份的业务布局（jú）变（biàn）化（huà）如下，2009年前主要是索道运输（营收占比90%以上）和汽车运（yùn）输；2009年开始布（bù）局酒（jiǔ）店运营，2010年酒店经营达到营收（shōu）40%，2011年印象演出强势加入（rù），2011-2014年印象演出和（hé）索道运输成为两大主要收入（rù）来源，2015年及以后索道（dào）运（yùn）输逐渐与其他产业（yè）拉开（kāi）差（chà）距（jù），成为丽（lì）江股份的第（dì）一大收入来源。根（gēn）据公司披露的（de）最新预（yù）测报告（gào），2022年上（shàng）半（bàn）年归属于上市公司股东的净利（lì）润由盈（yíng）转（zhuǎn）亏，预估亏损4800 万元—5700 万元，而其主要原因是公（gōng）司三条索道共计接待游客 51.45 万（wàn）人次（cì）,同比下（xià）降（jiàng） 61.70%，超（chāo）高（gāo）毛利率的索道运输业（yè）务（wù），受疫情影响，也（yě）无法扭转乾坤。究（jiū）其原因，也是在于（yú）该突破时没有突（tū）破，危机来（lái）了就无法应（yīng）对。在旅游（yóu）行（háng）业（yè）消费（fèi）趋势升（shēng）级的时代，丽江（jiāng）股份（fèn）没有预先布局（jú）云南（nán）的特色产品，在市场（chǎng）竞争中逐步落伍；丽江股份（fèn）业（yè）务布局单一，集中（zhōng）在景区的“行”和“娱”，其（qí）他要素（sù）延伸不够（gòu），这种靠天吃饭（fàn）的特征，注定受不可抗因素的颠（diān）覆性影响。

3. 机（jī）制落后，团队老化（huà）

       丽江股份的核心高管大多（duō）是从公（gōng）司上市（shì）以后（hòu）一直任职，任职时间普遍超（chāo）过10年，鲜（xiān）有（yǒu）新鲜血（xuè）液注（zhù）入，我们不可（kě）否认高管们的才能和（hé）稳定，但新（xīn）鲜血液也是一个公司发（fā）展的必需品。此外，丽江股（gǔ）份高管薪酬在行业（yè）内较低且未差异化（huà），虽然钱不是衡量动力的（de）唯一（yī）因素（sù），但如此的薪酬方案，可（kě）想而知，员工的（de）积（jī）极（jí）性（xìng）和（hé）动力肯（kěn）定有所欠缺。

       云南旅游的发展可以概括为五个阶段（下图），开云网页版_开云和麦肯咨（zī）询认为，丽江股（gǔ）份的（de）发展（zhǎn）对应（yīng）着五个阶段（duàn）的起伏兴衰，分别是（shì）资源（yuán）为王时代的创建者，渠（qú）道引领时代的创新者（zhě），购物主（zhǔ）导（dǎo）时代的落（luò）伍者，资本驱动时代的落后者，产业融合阶段（duàn）的落寞者。